湘电股份（600416.SH）（或称*ST湘电）正值多事之秋。

4月7日，湘电股份披露了一则关于控股股东湘电集团的股权质押公告。公告显示，湘电集团将其所持有的湘电股份3000万股股票质押，用以补充流动资金。而这3000万股股份在一周前才刚刚解除质押。
目前，湘电集团累计质押湘电股份股票占其所持总数的98.8%。此外，湘电集团资产负债率已达98.87%，流动比率0.68，速动比率0.52，集团偿债压力高企。

"控股股东的财务状况跟上市公司没有关系，因为它们的人、财、物是分开的。"湘电股份证券事务负责人称。
尽管如此，在先后经历了经营亏损、"合同诈骗"、诉讼未决等一系列"麻烦"后，如今"披星戴帽"的湘电股份已行至退市边缘。在利空消息频现的情况下，这家老牌风电整机商能否抓住剩下的几个月顺利扭亏，成为这一年市场关注的焦点。
"披星戴帽" 湘电股份已经连续2年出现业绩巨亏。 根据湘电股份财报数据，2018年，该公司净利润亏损19.12亿元，同比下滑2201.10%；2019年，其净利润亏损规模相对收窄，但仍巨亏15.79亿元。值得注意的是，被绊倒两次的湘电股份碰上的是"同一块石头"。 对于2018年的业绩巨亏，湘电股份表示这主要归咎于3个因素：风电和水泵销售量下降，导致销售收入大幅减少；风机外购部件质量问题导致维修费用、三包费用大幅增加；风机质量问题使得质保期延长，货款难以按时收回，坏账准备增加。然而，直到2019年，相似的问题仍在继续吞噬企业利润。 在此前针对上交所问询函回复公告中，湘电股份表示，2019年公司再发生3.97亿元风电外购件质量损失，其中东泰叶片质量问题产生的三包费用2.66亿元，风机主轴承和变桨轴承质量问题产生的三包费用1.31亿元。 同时，2019年湘电股份风电板块仍未达到盈利水平。公告显示，在行业抢装影响下，2019年公司新增订单大幅增加，但受供应链限制，实际交付量并未成比例增加。更重要的是，在湘电股份当年交付的订单中，以前年度低价订单占比78.37%，利润空间有限，再叠加主要零部件、原材料价格的上涨，2019年湘电股份风机销售毛利率为-7.67%，利润亏损1.76亿元。 更重要的是，除了"旧跟头"，2019年，湘电股份还为此前贸然进入贸易领域的行为交了"学费"。2019年财报显示，报告期内，湘电股份全资子公司——国贸公司发生贸易诈骗事件，湘电股份在计提5.02亿元损失后，停止了贸易业务。而与之相关的诉讼至今仍然悬而未决。 如今，净利润连续两年亏损的湘电股份被实施退市风险警示，其在愚人节当天"披星戴帽"，成为了"*ST湘电"。 为了将公司从退市边缘拉回来，湘电股份在财报中明确，2020年是公司脱困的关键一年，公司计划在2020年实现营业收入70亿元，并将业绩扭亏为盈。 流动性风险尚未化解 今年以来，湘电股份已经多次公开强调公司正面临流动性风险。截至2019年三季度，湘电股份资产负债率为77.38%；负债结构中，短期借款49.65亿元，一年内到期的非流动负债7.88亿元；公司应收票据及应收账款和存货合计为79.41亿元，占当期末流动资产总额的70.57%。 湘电股份称，公司资产负债率已高于行业平均水平，上述12个月内应偿付的有息债务给公司带来较大资金筹措压力和短期偿债压力。同时，较大数额的应收票据及应收账款和存货对公司日常运营资金需求形成了一定压力。 同时，湘电股份展开了一系列动作。 2月19日，湘电股份公告，拟在湖南省联合产权交易所公开挂牌，转让全资子公司湘电风能100%股权。据悉，目前湘电风能自身存在较多风险事项，包括已经连续3年亏损、因外购件质量问题产生巨额三包费用等。其中，因风电外购件质量问题，其2018年损失6亿元，2019年预计损失3.97亿元。因质量问题，湘电风能目前尚有5.39亿元诉讼和仲裁未完结。 同日，湘电股份还发布了非公开发行股票方案，拟以5.7元/股的价格发行2.9亿股，发行对象仅有兴湘集团一家。后者将以10.8亿元现金购买此次发行的股票。湘电股份认为，这将有效降低公司资产负债率，偿债能力得到显著提高。 发行完成后，兴湘集团持有湘电集团股份比例从0%上升至18.11%。和大股东湘电集团一样，兴湘集团的实控人也是湖南省国资委。 消息发出后，2月19—21日、24日，湘电股份股票连续4天涨停，股价从7.89元/股一度提升至12.72元/股，截至3月6日收盘，湘电股份股价为13.19元/股。 3月4日，湘电股份发布公告称，控股股东湘电集团持有公司股份总数为3.17亿股，占公司总股本的33.54%，3月3日湘电集团解除3500万股质押股份，占其所持总股数的11.03%。截至当日，湘电集团仍有2.78亿股未解质，占其持有公司股份数量的87.76%。占公司总股本的29.43%。 值得注意的是，湘电股份明确表示，湘电集团本次解除质押股份将用于后续质押。 纠纷、质量问题大幅影响利润 此外，湘电股份的业绩表现也令人担忧。 1月21日，湘电股份发布2019年度业绩预亏公告显示，2019年，公司净利润为-14.56亿元，扣除非经常性损益的净利润为-13.43亿元。 据悉，影响业绩的主要原因有三，一是国贸公司涉及经济合同纠纷案, 计提损失影响利润5.02亿元。2019年5月，湘电股份全资子公司国贸公司发生贸易诈骗事件，公司预计可能承担的损失为5.6亿元，半年报中已计提了4.68亿元，全年预计5.02亿元。其中，包括存货损失和应收账款损失。同时，涉及贸易诈骗还有较多的诉讼、仲裁事项及后续事务尚未完结，湘电股份称最终能挽回的损失存在不确定性。 二是风电外购部件质量问题整改发生维修费用影响利润3.97亿元。2018年，由于风电机组外购件质量发生问题，湘电股份针对该问题整改发生三包费用6亿元。2019年，该问题持续，产生3.97亿元的三包费用。"相较于2018年6亿元，2019年公司三包费用已有大幅下降，经过持续的整改，公司今后不会持续发生大量因外购件质量产生的三包费用。" 三是2019年，湘电股份销售的风力发电机组平均销售价格较2018年销售的价格有所下降，影响利润1.76亿元。湘电股份称，近年来，公司风电业务利润持续下滑。除了外购件质量问题爆发，给公司造成大量的质量损失，影响利润下滑外，"订单不足""市场竞争激烈，订单价格下降""风电主要零部件、零部件价格居高不下"等也成为影响公司风电业务的主要原因。 目前，湘电股份拟挂牌出售风电业务的主要子公司湘电风能，公司是否有计划完全退出风电行业？记者致电湘电风能董秘办，接线工作人员表示："差不多吧，现在公开挂牌转让这事不确定性很大。" 对于2020年改善经营的计划，湘电股份表示，公司将努力推进改革脱困工作，积极争取省委省政府及省国资委对改革脱困工作的政策支持；加强资源整合，对低效、无效的业务，加快整合进度，堵住公司的"出血点"；严格执行降本增利计划。 转让湘电风能仍有不确定性 风电业务是否是湘电股份的"出血点"？公司工作人员并未给出明确回复。但此前，风电产品曾经是湘电股份引以为傲的"王牌"。 2006年，湘电集团组建湘电风能有限公司，湘电股份持股51%，湘电集团持股49%。此后，风电业务迅猛增长，至2010年，湘电股份风电板块实现营业收入高达41.64亿元，在总营收中占比超过60%。湘电股份也成为全国排名前五的风电巨头。 2009年-2010年风电行业抢装，争夺高电价，订单饱满。2011年市场转冷，当年新增装机18GW，相比2010年负增长。2011年4月，市场寒冬中，湘电集团将所持湘电风能股权全部注入湘电股份，湘电风能成为湘电股份的全资子公司，当年湘电股份也因此迎来上市以来首次年度亏损。 从最近几年的表现看，湘电风能风机的吊装量和市场份额持续低迷。据彭博新能源财经统计，2016年湘电风能风机市场份额为5%，当年吊装量为1.2GW，随后年度吊装量就滑落到0.7GW左右，去年吊装量为0.77GW，市场份额仅为3%，吊装量在中国风机制造商中排名第9。 与市场业绩低迷相对应的，是风机质量频出问题，"三包"费用高企，导致湘电风电的利润率大幅下降，持续亏损。 2017年，湘电风能风机销售收入约为29.8亿元，毛利润还有16.24%。2018年收入锐减至约9.7亿元，毛利润为-11.83%，2019年有所起色，收入约15.3亿元，毛利润仍然为负，为-7.67%。 湘电股份在公告中表示，风电板块亏损有市场误判的原因。 2015年到2017年期间，湘电股份过分强调订单价格，导致订单下滑，收入减少，2014年到2015年的订单在2016到 2017年逐步释放完后，2018年应交付的订单大幅减少，造成收入大幅下降，利润也随之大幅下滑。2019年销售执行的订单大部分都是2018年和2019年初签订的，销售价格偏低。而2019年受抢装潮影响，供应商大幅涨价，叶片、铸件、偏航变浆轴承等都大幅涨价，压缩毛利率空间。 湘电风能亏损的另一个重要原因，是质量管控的失效。 湘电股份承认，近两年外购件质量问题频发，给公司造成大量的损失，影响利润下滑。 湘电风能产生问题的外购质量问题涉及叶片、主轴承和变桨轴承，2018年湘电风能发生三包费用6.13亿元，其中风电外购件质量问题损失6亿元，日常三包费用0.13亿元；2019 年发生三包费用4.56亿元，其中风电外购件质量损失3.97 亿元，日常三包费用0.59亿元，总体较2018年有所下降。 湘电风能连年亏损，拖累母公司湘电股份业绩低迷。 2018年，湘电股份亏损近20亿，创下上市17年以来最大亏损。除风电板块表现不佳外，湘电股份2014年拓展的贸易业务，遭遇合同诈骗，影响连带波及2019年。湘电股份公告表示，因下属国际贸易公司涉及经济合同纠纷，计提损失影响2019年度利润5.02亿元。 1月21日，湘电股份发布2019年业绩预告，预计2019年将亏损14.56亿元。至此，湘电股份已连续两年亏损，将面临退市风险警告。 风电板块经营效率低下，持续亏损拖累湘电股份。湘电股份本身又体质不佳，陷入经营困境，转让子公司湘电风能成为断臂求生之举。 值得注意的是，受湘电股份拖累，母公司湘电集团陷入经营困境。引发了湖南省国资委的重视。 以湘电股份原董事长柳秀导为代表的4位湖南省人大代表提交提案《关于制定实施五年行动计划全面振兴湘电集团的建议》，要求湖南省支持湘电集团脱困。 湖南省国资委在去年5月份的回函中表示，已经指导湘电集团制定了《整体改革脱困方案》，下一步将通过股权重组、资产重组及债务重组解决湘电集团历史遗留问题，做强做优湘电集团主业，提升湘电集团市场竞争力和盈利能力。后续还将积极争取政策支持，加大对湘电创新发展及人才政策的支持力度，实现企业持续稳健发展。 在这份回函中，湖南省国资委尚未提及转让湘电风能，只是说：目前，湘电集团正在制定改革计划，拟在电气传动事业部、湘电莱特、湘电风能等分子公司层面引进战略投资者，推动具备条件的分子公司实施股权多元化，进一步激活体制机制，通过市场化方式，提升核心产品竞争力及市场占有率。 湖南省国资委彼时对湘电风电还寄予厚望：湘电风能正积极开拓市场，2019年销售规模将大幅提升，市场占有率也将进一步扩大，后续还计划通过市场化债转股方式减轻企业财务包袱，降低成本费用，提升盈利能力。 但现实是，在2019年风电抢装潮，整体风机市场供不应求，利好风机制造商的背景下，湘电风能2019年风机吊装量仅比2018年高出了0.07GW，仍然亏损。 湘电风能2019年的市场表现，很可能耗尽了相关方面最后的耐心。 湘电风能最终由谁来接盘？目前尚属未知。而兴湘集团加入后，能否助力湘电股份化解风险？聚焦电机、电控和军工等主业板块，能否让湘电股份重获生机？同样需要时间的检验。